苏宁三公司破产重整，不含苏宁易购！

昔日家喻户晓的零售巨头苏宁集团近期遭遇重大变故，其旗下有三家公司因经营困难，不得不进入破产重整程序，以寻求企业重组和债务解决之道。值得注意的是，重整的三家企业并不包括苏宁上市主体苏宁易购集团股份有限公司（ST002024）。

苏宁集团三公司破产重整程序已正式开启

2月7日，全国企业破产重整案件信息网发布苏宁电器集团有限公司、苏宁控股集团有限公司、苏宁置业集团有限公司破产重整案件信息与一债会公告，三家公司于2025年1月26日由南京中院受理破产重整。

重整的三家企业虽然不包括苏宁上市主体苏宁易购集团股份有限公司，不过，苏宁电器、苏宁控股均为上市公司苏宁易购的股东，截至今年2月，苏宁电器持有苏宁易购1.4%的股份，苏宁控股持有2.75%的股份。

针对破产重组，苏宁易购工作人员回应称，被申请重整的两家股东其持股比例较低，苏宁易购与苏宁控股、苏宁电器之间业务相互独立。公司在此前发布的公告中也称，被申请重整的两家公司均非公司的控股股东或实际控制人，上述股东被申请重整不影响公司治理结构，不影响公司持续经营。

苏宁易购还表示，全国苏宁家电3C门店、百货门店、电商、政企等业务及相关物流售后服务，均为苏宁易购开设与经营，苏宁电器、苏宁控股不经营同类业务。同时，公司在资金、资产、财务、人员、技术等方面都完全保持独立性。

苏宁曾是中国线下零售连锁领域的佼佼者，同时也是中国顶尖的B2C电子商务平台之一。除了核心的零售业务，苏宁的投资足迹还广泛涉足房地产、物流、体育、电子竞技及金融等多个领域。然而，令人费解的是，这样一个昔日辉煌的企业，为何会步入破产重整的境地。

激进扩张、运营困难致苏宁破产

1、激进扩张，核心竞争力流失

2016年，苏宁斥巨资约2.7亿欧元购入意大利国际米兰足球俱乐部的部分股份，标志着其正式涉足体育界；随后在2019年，苏宁分别以27亿元人民币收购万达百货，并以48亿元人民币接手家乐福中国，以此跨界进入文化创意及百货行业。

尽管这些投资举措在一定程度上增强了苏宁的品牌影响力，但由于它们与零售主业的协同性低，整合难度大。因此，这些投资未能如预期般为苏宁带来显著的收益增长，反而吞噬了大量财务资源与管理精力，削弱了企业的核心竞争优势。

2、门店运营成本高

至2020年底，苏宁已拥有超过1万家各类门店，构成了一个庞大的线下零售网络。然而，在电子商务的猛烈冲击下，这一网络逐渐显现出运营效率低下的弊端。众多门店所承担的租金、人力成本等运营开支持续高企，导致线下门店的盈利能力大幅下降。

特别是那些地处偏远地带或商业活动不够繁荣的门店，由于顾客流量匮乏，销售额长期陷入亏损泥潭。即便如此，这些门店仍需背负沉重的租金和人员薪酬负担，给苏宁的整体运营带来了不小的压力与挑战。

此外，市场竞争激烈、电商转型滞后、资金链危机也是推动苏宁集团部分公司走向破产重组的重要因素。尽管此次重组的范围并未波及苏宁易购，但不可忽视的是，苏宁易购在近两年的业绩报告以及股价走势上，同样呈现出不容乐观的态势。

苏宁易购业绩下滑、股价下跌

从经营情况来看，苏宁易购近几年的营收起伏较大。2020年，苏宁易购实现营业收入2522.96亿元，同比下降6.29%，亏损42.75亿元，这是其自2004年7月上市以来首次年度亏损。

2021年，苏宁易购营收1389亿元，净亏损达到432亿元，成为A股亏损榜的榜首。2022年，其财务状况进一步恶化，全年营收713.74亿元，同比下降48.62%。当年，股票简称也正式由“苏宁易购”变更为“ST易购”。

受家电以旧换新政策等影响，2024年苏宁易购业绩有了好转。根据2024年度业绩预告，苏宁易购通过资产处置、债务化解等非经常性损益项目，合计带来收益18亿元至20亿元，预计实现归属于上市公司股东的净利润为5亿元至7亿元。

在ST易购发布盈利预告后，二级市场的整体表现较为平淡，股价并未因该公告而出现上扬趋势。然而，受到破产传闻的冲击，ST易购的股价在2月10日经历了显著下滑。

2月7日，其收盘股价为2.07元/股，到了2月10日，最低股价已跌破2元，为1.98元/股。今日开盘，股价仍维持下跌态势。目前公司市值约为183.44亿，要知道在2020年，苏宁易购的市值一度超过1100亿元。

总之，苏宁集团部分子公司进入破产重整，虽然暂未波及苏宁易购，但这一变局无疑给整个苏宁系蒙上了阴影。尽管苏宁易购依然维持独立运营，但业绩波动和股价下滑表明，其发展同样面临严峻考验。在竞争激烈的零售市场中，如何寻找新的增长点、重塑品牌优势，将成为苏宁未来能否突围的关键。